Qué es el WACC (costo de capital promedio ponderado)

Toda empresa se financia con una mezcla de deuda y capital propio, y cada una de esas fuentes tiene un costo distinto. El WACC es el indicador que combina ambos costos en una sola tasa, y se convirtió en la referencia estándar para decidir si un proyecto o una inversión realmente vale la pena.

Qué es el WACC

El WACC (Weighted Average Cost of Capital o costo de capital promedio ponderado) es la tasa de retorno mínima que una empresa necesita generar para satisfacer tanto a sus acreedores como a sus accionistas, ponderada según el peso de cada fuente de financiamiento. Se calcula como: WACC = (E/V × Ke) + (D/V × Kd × (1 − T)), donde E es el capital propio, D la deuda, V el valor total de financiamiento (E+D), Ke el costo del capital propio, Kd el costo de la deuda y T la tasa de impuesto corporativo.

Para qué se usa el WACC en la práctica

El uso más común del WACC es como tasa de descuento al calcular el valor presente neto de un proyecto: si el retorno esperado de una inversión es menor que el WACC, el proyecto destruye valor para la empresa en vez de crearlo, aunque genere una utilidad contable positiva. Por eso el WACC funciona como el 'piso' mínimo de rentabilidad que cualquier decisión de inversión debe superar.

El costo de la deuda que entra en esta fórmula está directamente relacionado con el nivel de apalancamiento financiero de la empresa: a mayor deuda, distinto el peso relativo de cada fuente en el cálculo del WACC.

Preguntas frecuentes

¿Por qué el costo de la deuda se ajusta por impuestos en la fórmula del WACC?

Porque los intereses de la deuda son deducibles de impuestos en la mayoría de los países, lo que reduce el costo real de financiarse con deuda frente al costo de financiarse con capital propio, cuyos dividendos no son deducibles.

¿Un WACC más bajo es siempre mejor para una empresa?

En general sí, porque significa que la empresa puede financiar proyectos con una barrera de rentabilidad más baja, pero un WACC artificialmente bajo por exceso de deuda también aumenta el riesgo financiero de la empresa.

¿Todas las empresas usan la misma tasa de WACC?

No. El WACC es específico de cada empresa, ya que depende de su estructura particular de financiamiento, su costo de deuda negociado y el retorno que exigen sus propios accionistas, que varía según el riesgo percibido del negocio.